資産運用

JEPQとQQQIを徹底比較｜NASDAQ100系カバードコールETFはどちらを選ぶべきか

2026年6月22日

「JEPQとQQQIは、どちらを選べばいいのか？」

NASDAQ100をベースに高いインカムを狙えるETFを探していると、この2つは有力な候補になります。

どちらもNASDAQ100関連の株式に投資しながら、オプション戦略を利用して毎月のインカムを生み出すETFです。

しかし、JEPQとQQQIは、似ているようでインカムを生み出す仕組みがかなり違います。

私自身も、定年後の退職金運用を考え始めた頃はJEPQを有力候補としていました。

ところがQQQIについて詳しく調べていくと、

  • オプション戦略の違い
  • 分配金を生み出す仕組み
  • ROCによる米国源泉税の特徴
  • 上昇相場への参加余地
  • 税引後キャッシュフロー

などに大きな違いがあることが分かりました。

そこでこの記事では、単なるETFのスペック比較ではなく、「退職後の生活費を生み出すインカム資産として、JEPQとQQQIのどちらを選ぶのか」という視点から比較します。

JEPQとQQQIの違いを先に比較

まず、両ETFの特徴を簡単に比較します。

項目JEPQQQQI
運用会社J.P. MorganNEOS Investments
設定2022年5月2024年1月
対象NASDAQ100関連の大型成長株NASDAQ100
分配毎月毎月
経費率0.35%0.68%
主なインカム源株式配当＋オプションプレミアム株式配当＋オプション戦略
オプション戦略NASDAQ100指数のアウト・オブ・ザ・マネー・コールを売却NDXの売却・購入コールを組み合わせるデータドリブン戦略
ROCQQQIほど特徴的ではない分配金にROCが分類される
運用実績QQQIより長い比較的新しい
私の評価実績・安心感インカム・税効率

JEPQは2022年5月設定、QQQIは2024年1月設定です。経費率もJEPQの0.35%に対してQQQIは0.68%と、JEPQの方が低くなっています。

J.P. MorganのJEPQ公式資料

NEOSのQQQI公式資料

一方、QQQIは高い月次インカム、税効率、上昇相場への参加を同時に狙う設計になっています。ここがJEPQとの大きな違いです。

JEPQとは？

JEPQは、J.P. Morganが運用する「JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF」です。

2022年5月に設定され、NASDAQ100を意識した大型成長株のポートフォリオに、オプション戦略を組み合わせています。

J.P. Morganによると、JEPQは株式ポートフォリオ＋アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションという2つの要素からインカムを生み出します。

つまり、JEPQの基本的な考え方は、

NASDAQ100の成長企業に投資しながら、コールオプションを売却してプレミアムを受け取り、その収益を毎月のインカムにつなげる。

というものです。

J.P. Morganの資料では、JEPQのオプションプレミアムは市場のボラティリティによって変動し、ボラティリティが高い局面ではより大きなプレミアムを得られる可能性があると説明されています。

つまりJEPQのインカムは、単純に「NASDAQ100の配当金」だけから生まれているわけではありません。

株式の配当＋オプションプレミアムがJEPQのインカムエンジンです。

J.P. Morgan「JEPQ Fund Story」

JEPQの魅力①｜運用実績が長い

JEPQは2022年5月設定です。

一方、QQQIは2024年1月設定なので、JEPQの方が約2年長い運用実績があります。

退職金のような大きな資金を運用する場合、私はこの「実績」を重視しています。

もちろん、運用実績が長いから将来も安全というわけではありません。

それでも、実際の市場環境の中でどのような値動きをしてきたのかを確認できることは、大きなメリットです。

JEPQの魅力②｜経費率が低い

JEPQの経費率は0.35%です。

QQQIの0.68%と比較すると、JEPQの方が低コストです。

例えば1,000万円を単純に経費率だけで比較すると、

  • JEPQ：約3.5万円
  • QQQI：約6.8万円

となります。

長期間にわたって運用するなら、この差も無視できません。

JEPQの注意点｜オプションを売る以上、上昇益には限界がある

JEPQはNASDAQ100そのものに投資するETFではありません。

株式ポートフォリオにコールオプションを組み合わせることでインカムを得る代わりに、強い上昇相場では一部の上昇余地を手放すことになります。

これはカバードコール型ETFに共通する基本的な特徴です。

したがって、

「NASDAQ100が上昇すれば、JEPQも同じだけ上昇する」

とは限りません。

JEPQは、値上がり益だけを狙うETFではなく、インカムと株式成長の両立を狙うETFと考えた方が分かりやすいでしょう。

QQQIとは？

QQQIは、NEOS Investmentsが運用する「NEOS Nasdaq-100 High Income ETF」です。

2024年1月に設定された比較的新しいETFですが、NASDAQ100を対象として高い月次インカムと税効率、さらに上昇相場への参加余地を狙う設計になっています。

NEOSはQQQIについて、NASDAQ100構成銘柄への投資とデータドリブンなコールオプション戦略を組み合わせ、高い月次インカムを目指すETFと説明しています。

NEOS Investments「QQQI」

QQQIの魅力①｜なぜ高いインカムを狙えるのか？

ここが、JEPQとQQQIを比較するうえで最も重要なポイントです。

QQQIの高いインカムは、単純に「NASDAQ100のリターンが高いから」ではありません。

インカムの中心となるのは、NDX指数のコールオプションを利用して得られるオプションプレミアムです。

NEOSはQQQIについて、NASDAQ100への投資に加えて、データドリブンなコールオプション戦略を実施すると説明しています。

しかもQQQIは、単純にコールを売るだけの戦略ではありません。

売却するコールと購入するコールを組み合わせることで、インカムを生み出しながら、上昇相場での値上がり余地を残すことを狙っています。

イメージすると、次のような構造です。

NASDAQ100の株式
↓
NDXオプション戦略
↓
コールを売却 （オプションプレミアムを獲得）
↓
コールを購入（上昇相場への参加余地を確保）＋ 株式の配当・値上がり益
↓
高い月次インカム＋株式の成長余地

つまりQQQIは、

「オプションを売ってインカムを得る」だけではなく、「どのコールをどれだけ売るか、どのコールを購入するか」を調整することで、インカムと上昇余地のバランスを取る。

という設計です。

ここが、昔ながらの単純なカバードコールETFとの大きな違いです。

NEOSによれば、QQQIは2026年8月31日時点で分配率14.39%、12か月トレーリング分配率14.08%となっています。経費率は0.68%です。

NEOS Investments「QQQI」

QQQIの魅力②｜ボラティリティが高いほど、オプションプレミアムを取りやすい

もう一つ重要なのが、オプションプレミアムと市場のボラティリティの関係です。

一般に、株式市場の値動きが大きくなると、オプションの価値も高くなりやすくなります。

そのため、カバードコール戦略では、相場が大きく動く局面ほどオプションプレミアムによるインカムを獲得する余地が生まれます。

これはJEPQにも共通する特徴です。

ただしQQQIの場合は、売却するコールだけでなく購入するコールも組み合わせているため、単純な「全部売ってプレミアムを取る」戦略とは異なります。

つまり、

相場環境QQQIの特徴
上昇相場購入コールなどによって上昇余地を残す
横ばい相場オプションプレミアムをインカムとして活用
ボラティリティ上昇オプションプレミアムが高くなる余地
下落相場株式市場の下落そのものを完全に防ぐことはできない

この「相場環境に応じてオプションの価値をインカムに変える」というところが、QQQIの面白さだと私は考えています。

QQQIの魅力③｜ROCが米国源泉税を抑える

そして、私がQQQIに注目した最大の理由の一つがROC（Return of Capital）です。

ROCとは、分配金の一部が「元本払戻金」として分類されることです。

QQQIでは、分配金にオプションプレミアム、配当、キャピタルゲイン、利息などが含まれる一方、その分配の一部がROCとして分類されています。

NEOSもQQQIについて、分配金がROCとして分類されることがあり、ROCによる税効率をQQQIの特徴として説明しています。

NEOS Investments「QQQI」

ここで日本の投資家にとって重要なのが米国源泉税です。

moomoo証券の解説では、ROCは原則として日米租税条約に定められた10%の米国源泉税の課税対象にならないと説明されています。

moomoo証券「米国株のROC（Return of Capital）とは何ですか」

つまり、同じ100万円の分配金でも、すべてが通常の米国配当として扱われる場合と、ROCに分類される部分が含まれる場合では、米国で差し引かれる税金が変わってきます。

例えば、分配金100万円のうち50万円がROCに分類された場合、単純化すると、

 通常の分配金ROCを含む分配金
分配金100万円100万円
ROC部分0円50万円
米国源泉税の対象外となる部分なし50万円

という違いが生じます。

もちろん実際の税務上の取り扱いは、分配金の確定した税区分や証券会社の処理によって確認する必要があります。

しかし、私が注目しているのは、

ROCとして分類される分配金があることで、米国源泉税を抑え、結果として日本居住者の税引後キャッシュフローを高められる可能性がある。

という点です。

退職後の生活費として分配金を使う私にとって、これは単なる税務上の豆知識ではありません。

「同じ分配金でも、手元に残る現金が違う」という、退職金運用そのものに関わる重要なポイントです。

ROCは「元本を食いつぶしている」という意味ではない

ROCと聞くと、

「元本を返しているだけでは？」

と思う人もいるでしょう。

確かに、単純に元本を取り崩して分配しているだけなら、長期的な資産形成として問題があります。

しかし、NEOSが説明しているROCの考え方は、それだけではありません。

NEOSは、株式やオプションで実現した利益と過去の損失を組み合わせることで、分配金の一部をROCとして分類し、税引後のインカムを高めることを目指しています。

つまり、

ROC＝悪い元本取り崩し

と一括りにするのは適切ではありません。

私がQQQIを評価しているのも、まさにこの部分です。

「高い分配金を出す」だけではなく、税引後にどれだけのキャッシュフローを残せるかまで考えた設計になっているからです。

NEOS Investments「Frequently Asked Questions」

QQQIのもう一つの強み｜Section 1256による税効率

QQQIの税効率はROCだけではありません。

QQQIが利用するNDX指数オプションは、米国税制上のSection 1256契約に該当します。

Section 1256契約では、米国税制上、利益を60%を長期、40%を短期として扱う「60/40ルール」が適用されます。

QQQIはこうした指数オプションを利用することで、税効率を意識した運用を行っています。

NEOS「QQQI Prospectus」

さらにNEOSは、ポートフォリオの税務上のロスハーベスティングも活用すると説明しています。

つまりQQQIは、

  • オプションプレミアムによるインカム
  • ROCによる米国源泉税上のメリット
  • Section 1256による税効率
  • 税務上のロスハーベスティング

という複数の仕組みを組み合わせています。

私がQQQIを単なる「高分配ETF」と考えていない理由はここにあります。

JEPQとQQQIの最大の違いは「インカムの作り方」

ここまでを整理すると、両者の違いが見えてきます。

 JEPQQQQI
株式NASDAQ100関連の大型成長株NASDAQ100
オプションNDXのアウト・オブ・ザ・マネー・コールを売却NDXの売却・購入コールを組み合わせる
インカム配当＋オプションプレミアム配当＋オプションプレミアム
上昇相場一部の上昇余地を放棄購入コールなどで上昇余地を残す
ROCQQQIほど特徴的ではない分配金にROCが分類される
税効率通常のインカム中心ROC・Section 1256・ロスハーベスティングを活用
経費率0.35%0.68%

JEPQは「株式＋オプションプレミアム」によってインカムを生み出す、非常に分かりやすい設計です。

一方QQQIは、

「インカムを高める」＋「上昇余地を残す」＋「税効率を高める」

という複数の目的を同時に追求しています。

ここが、私がQQQIに興味を持った最大の理由です。

JEPQとQQQIの分配金を比較

2026年3月末時点で、JEPQの12か月ローリング分配利回りは11.16%でした。

一方、QQQIは2026年8月31日時点で、分配率14.39%、12か月トレーリング分配率14.08%となっています。

 JEPQQQQI
分配頻度毎月毎月
分配率・利回りの目安11.16%14.39%
経費率0.35%0.68%

ただし、両者の数字は基準日が異なるため、単純に数値だけで優劣を決めるものではありません。

それでも、QQQIが高いインカムを狙う設計であることは明確です。

J.P. Morgan「JEPQ Fact Sheet」
NEOS Investments「QQQI」

分配率だけでQQQIを選んではいけない

ここまでQQQIのメリットを説明してきましたが、私は「分配率が14%だからQQQIが優秀」とは考えていません。

退職金運用では、

分配金を受け取る ＋ 資産価値を維持する

という2つを同時に考える必要があります。

例えば、

  • 分配率14%
  • NAVが長期的に大きく下落

というETFよりも、

  • 分配率10%
  • NAVを比較的維持

というETFの方が、退職金運用では魅力的かもしれません。

したがって私は、

「分配率」だけではなく、「税引後キャッシュフロー＋NAV＋トータルリターン」で判断する。

という考え方をしています。

JEPQとQQQIのトータルリターンを比較

ここでは、分配金だけでなくトータルリターンを見る必要があります。

J.P. Morganの資料では、2026年3月31日時点のJEPQの設定来NAV年率リターンは14.43%でした。

一方、QQQIは2026年8月31日時点で、設定来NAV年率リターン19.25%となっています。

ただし、設定日が違います。

  • JEPQ：2022年5月
  • QQQI：2024年1月

そのため、この数字だけを見て「QQQIの方が優れている」と判断することはできません。

QQQIはまだ運用期間が短く、長期的な相場環境を十分に経験していないからです。

私はここをQQQI最大の弱点と考えています。

J.P. Morgan「JEPQ Fact Sheet」
NEOS Investments「QQQI」

JEPQとQQQIを5項目で比較

評価項目JEPQQQQI
運用実績◎○
経費率◎△
インカム○～◎◎
税効率○◎
上昇相場への参加○○～◎
退職後のキャッシュフロー○◎

これは「ETFとしてどちらが優れているか」というランキングではありません。

私が退職後のインカム資産として評価した場合の比較です。

JEPQが向いている人

私は、次のような人ならJEPQが向いていると考えます。

運用実績を重視したい

JEPQは2022年設定で、QQQIより長い運用実績があります。

経費率を抑えたい

0.35%という経費率はQQQIの0.68%より低く、長期運用ではメリットになります。

シンプルな仕組みを重視したい

株式ポートフォリオにコールオプションを組み合わせてインカムを得るという仕組みが比較的理解しやすいのもJEPQの魅力です。

QQQIが向いている人

一方、私は次のような人ならQQQIに魅力を感じると思います。

毎月のキャッシュフローを重視したい

退職後は給与収入がなくなるため、私は資産の値上がりだけではなく、毎月のキャッシュフローを重視しています。

高いインカムを狙いたい

QQQIはNASDAQ100を利用しながら、NDXオプションを活用して高い月次インカムを狙う設計です。

税引後キャッシュフローを重視したい

ROCによる米国源泉税上のメリットや、Section 1256などの税効率を重視するなら、QQQIの設計は非常に興味深いものです。

新しいETFでも仕組みを理解して判断できる

QQQIはJEPQより運用実績が短いため、この点を受け入れられることが前提になります。

では、JEPQとQQQIはどちらを選ぶ？

私なら、

QQQIを選びます。

ただし、単純に「分配率が高いから」という理由ではありません。

私が退職後の資産運用で重視しているのは、

「退職金をできるだけ維持しながら、毎月使えるキャッシュフローを確保すること」

だからです。

その目的から考えると、QQQIには、

  • NASDAQ100の成長性
  • オプションプレミアムによる高いインカム
  • 売却・購入コールを組み合わせた上昇余地
  • ROCによる米国源泉税上のメリット
  • Section 1256による税効率
  • 税務上のロスハーベスティング

という複数の魅力があります。

私はこの組み合わせを、退職後のキャッシュフローを作る資産として高く評価しています。

ただし、JEPQを選ばないという意味ではない

JEPQには、

  • 2022年からの運用実績
  • 大きな純資産規模
  • 0.35%という低い経費率
  • J.P. Morganによる運用

という明確な強みがあります。

特に退職金のような大きな資金を運用する場合、

「新しい仕組みに期待する」より「長い運用実績を重視する」

という考え方も十分合理的です。

したがって、

JEPQが悪くてQQQIが良い

という話ではありません。

私自身が「退職後のキャッシュフロー」という目的から考えた結果、QQQIにより魅力を感じているということです。

私がJEPQからQQQIに注目するようになった理由

私の場合、退職金は単なる長期投資資金ではありません。

定年後に再就職せず生活するための、

「人生後半のキャッシュフローを生み出す資産」

として考えています。

そのため、

「資産を最大限増やす」

だけではなく、

「資産を大きく減らさず、そこから継続的に現金を生み出す」

ことを重視しています。

最初に退職金運用を考えたとき、私が選んだのはJEPQ・JEPIでした。

しかし、その後QQQI・SPYIについて調べる中で、ROCやQIIなど、「税引前の分配率ではなく、実際に手元に残るキャッシュフローを見る」という視点を持つようになりました。

その結果、現在の私の退職金運用ポートフォリオでは、QQQIとSPYIを株式インカムの中心にしています。

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QQQIだけでなくSPYIも組み合わせる理由

私はQQQIだけに集中するのではなく、S&P500系のSPYIも組み合わせています。

QQQIはNASDAQ100をベースとするため、米国の成長企業へのエクスポージャーが大きくなります。

一方SPYIはS&P500をベースとしているため、NASDAQ100とは異なる値動きを期待できます。

私の現在の退職金運用ポートフォリオでは、

ETF比率役割
QQQI30%NASDAQ100による高インカム
SPYI30%S&P500による高インカム
SPHY30%ハイイールド債によるインカム
JPST10%超短期債による安定性

という役割分担を考えています。

QQQIとSPYIを合わせることで、NASDAQ100とS&P500という異なる株式エクスポージャーを持ちながら、高いインカムを狙います。

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まとめ｜JEPQとQQQI、私ならQQQIを選ぶ

JEPQとQQQIは、どちらもNASDAQ100関連の値動きを取り込みながら、オプションを利用して毎月のインカムを狙うETFです。

しかし、インカムを生み出す仕組みには違いがあります。

JEPQ

  • 2022年設定で運用実績が長い
  • J.P. Morganが運用
  • 経費率0.35%
  • 株式＋コールオプションによるインカム
  • 実績・規模・安心感を重視する人向き

QQQI

  • 2024年設定で比較的新しい
  • NEOS Investmentsが運用
  • 経費率0.68%
  • 高い月次インカムを狙う設計
  • NDXの売却・購入コールを組み合わせる
  • ROCによる米国源泉税上のメリット
  • Section 1256による税効率
  • 上昇相場への参加余地を残す設計

そして私自身は、

「退職後の生活費を生み出すインカム資産」という目的なら、JEPQよりQQQIに魅力を感じています。

もちろん、QQQIが必ずJEPQより高いリターンを上げるという意味ではありません。

QQQIはまだ運用実績が短く、経費率もJEPQより高いからです。

それでも私がQQQIを選ぶ最大の理由は、

「高い分配金を出すこと」ではなく、「税引後に使えるキャッシュフローをできるだけ高めながら、NASDAQ100の成長にも参加する」

という設計思想に魅力を感じているからです。

私にとって退職金運用で重要なのは、

「いくら分配されるか」ではなく、「最終的にいくら手元に残り、資産がどれだけ維持されるか」

です。

その視点から、私はJEPQからQQQIへと考え方を変えていきました。

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