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はじめに
前回の記事では、
退職金運用ポートフォリオを検討する中で、
JEPQやJEPIなどのカバードコールETFだけでは不十分ではないか、
という結論に至った経緯を書きました。
暴落局面や長期低迷リスクを考えると、
株式とは異なる値動きをする資産が必要だと考えたのです。
そこで候補になったのが債券ETFでした。
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退職金運用で債券ETFは必要か？JEPQとJEPIをバックテストして見えた弱点
Contentsはじめに退職金運用と資産形成は目的が違うなぜJEPQ・JEPIに魅力を感じたのか投資直後から高い分配金毎月分配株式ETFより下落耐性が高い高い分配利回りしかしバックテストで気になる点が ...
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しかし問題がありました。
一般的な債券ETFは利回りが低いのです。
私の退職金運用の目的は、
「元本毀損しない範囲でキャッシュフローを最大化すること」
です。
そのため、
単に安定性だけを求めるのではなく、
十分な分配金も必要でした。
そこで注目したのが、
ハイイールド債ETFです。
ハイイールド債とは何か
まずは基本から説明します。
ハイイールド債とは、
信用格付けが低い企業が発行する社債です。
一般的には
投資不適格債（ジャンク債）
とも呼ばれます。
その代わり、
投資家に高い利息を支払います。
なぜ利回りが高いのか
理由は単純です。
投資家から見ると、
倒産リスクが高い企業だからです。
例えば、
超優良企業
↓
倒産リスク低い
↓
金利低い
一方、
信用力が低い企業
↓
倒産リスク高い
↓
高金利を払う必要がある
という構図になります。
私も最初は怖かった
正直に言うと、
最初に「投資不適格債」という言葉を見た時、
私は候補から外そうと思いました。
退職金運用です。
失敗は許されません。
まして、
退職後の生活費を生み出す資産です。
「ジャンク債」
という名前だけで、
危険な商品に見えました。
ETFになると話が変わる
しかし詳しく調べると、
個別債券とETFは全く違うことに気付きました。
例えば、
1社のハイイールド債を購入した場合、
その企業が倒産すれば大きな損失になります。
しかしETFの場合、
数百社へ分散投資しています。
イメージとしては、
1社に投資
↓
倒産すると大損
ではなく、
300～1000社へ分散
↓
1社倒産しても影響は限定的
です。
ハイイールド債は株式より安全なのか
もちろん、
安全とは言えません。
しかし意外だったのは、
ハイイールド債には株式にはない特徴があることです。
① 満期がある
株式には満期がありません。
企業価値が下がれば、
株価はどこまでも下落する可能性があります。
一方、
債券には満期があります。
企業が倒産しなければ、
最終的には元本が返済されます。
② 利息支払いが優先される
企業が赤字でも、
債券の利息支払いは基本的に継続されます。
株式の配当より優先順位が高いのです。
③ 倒産時の弁済順位が高い
万が一企業が破綻した場合、
株主よりも債券保有者の方が優先されます。
そのため、
理論上は株式より回収率が高くなります。
実際にバックテストしてみた
私は過去の相場を確認しました。
すると、
想像していたほど恐ろしい資産ではありませんでした。
もちろん暴落時には下落します。
しかし、
S&P500やNASDAQ100ほどではないケースも多く、
利回りとのバランスは非常に魅力的でした。
特に退職金運用のように、
毎月のキャッシュフローを重視する場合、
十分検討価値があると感じました。
比較したハイイールド債ETF
私が候補にしたのは次の4銘柄です。
| ETF | 特徴 |
| HYG | 最大手・流動性が高い |
| JNK | HYGに並ぶ老舗・流動性が高い |
| USHY | 保有銘柄数が多い |
| SPHY | 低コスト・高利回り |
なぜ私はSPHYを選んだのか
比較した結果、
最終的に私が最も魅力を感じたのはSPHYでした。
理由は4つあります。
① 分配利回りが高い
退職金運用では重要な要素です。
高いキャッシュフローが期待できます。
SPHYは分配金利回りは7%前後とハイイールド債の中もが高めです。
② 経費率が低い
長期運用では経費率の差が効いてきます。
SPHYの経費率は0.05%とハイイールド債の中では格安です。
③ 十分な分散
数百社の社債に分散投資されています。
私が懸念していた
「ジャンク債だから危険」
という不安はかなり薄れました。
④ QII制度の恩恵
ハイイールド債は米国債券の構成比率が高いため、
分配金の一部がQII（Qualified Interest Income）として扱われる場合があります。
QII部分は、
米国源泉税10％が免除される可能性があります。
つまり、
税引後の手取り増加につながるのです。
SPHYのQII比率は、月によって多少の変動はありますが、
直近のデータでは概ね78%〜81%前後で推移しています。
これは老舗ハイイールド債のJNK（約77〜79％）を上回ります。
私の退職金運用との相性
私が求めているのは、
資産成長ではありません。
毎月の生活費です。
そのため、
高利回り
＋
比較的安定した値動き
＋
QIIによる税効率の高さ
という組み合わせは非常に魅力的でした。
しかし問題は残った
SPHYを加えたことで、
ポートフォリオはかなり改善されました。
- JEPQ
- JEPI
- SPHY
という組み合わせです。
リーマンショック
コロナショック
いずれの暴落局面にも耐性がありました。
しかし、
さらにバックテストを続けると、
ある問題が見えてきました。
2022年の利上げショック
株式も下落。
ハイイールド債も下落。
つまり、
同時下落です。
私はここで、
「最後の守り」が必要だと感じました。
次に検討したのがJPSTとTLT
候補は2つでした。
TLT：暴落時に大きく上昇する可能性がある
JPST：価格が非常に安定している
どちらも魅力的でしたが、
退職金運用という視点で考えると、
意外な結論にたどり着きます。
まとめ
退職金運用を考える中で、
私はハイイールド債ETFを徹底的に調べました。
最初は危険だと思っていましたが、
ETFとして見ると印象は大きく変わりました。
比較した結果、
- 利回り
- 経費率
- 分散効果
- QII制度
を総合的に評価し、
私はSPHYを有力候補として選定しました。
しかし、
ポートフォリオにはまだ弱点が残っていました。
次の記事では、
JPSTとTLTを比較しながら、
私がなぜ超短期債ETFを選んだのかを解説します。
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JPSTかTLTか？退職金運用で私が超短期債ETFを選んだ理由
Contentsはじめに退職金運用で本当に怖いことJEPQ・JEPI・SPHYで十分ではなかった2022年利上げショックコロナショックリーマンショックSPHYにも弱点があったそこで検討したのがTLTT ...
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